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青岛啤酒分析报告( 52 页)

青岛啤酒分析报告( 52 页)


目录


1 百年历史风雨兼程,激励落地释放动能 ..... 1

2 行业分析:高端化大势已定,寡头格局日趋稳固 ........ 3

2.1 行业发展周期:行业步入成熟期,量增逻辑不再 ..... 3

2.2 需求供给双轮驱动,高端转型势在必行 ............ 7

2.3 寡头效应日渐稳固,高端化去产能并行不悖 ........... 12

3 品牌、产品、渠道齐发力,三驾马车拉动增长.......... 18

3.1 品牌端:百年积淀啤酒龙头,品牌建设四位一体 ............ 18

3.2 产品端:产品矩阵优势显著,结构升级驱动增长 ............ 21

3.3 渠道端:渠道策略粗中有细,市场聚焦“一纵一横” ..... 28

3.4 产能端:优化低效产能,提升经营效率 .......... 36

4 费用控制效果显著,盈利能力可圈可点 ............ 38

5 盈利预测与估值 ..... 39

图 目 录

图1:青岛啤酒发展历史 ............. 1

图2:公司股权架构 ............ 1

图3:公司2013 年以来营业收入及增速 ..... 3

图4:公司2013 年以来净利润及增速 ......... 3

图5:1978-2019 全国啤酒产量(万吨)及发展阶段 ............ 3

图6:1994-2002 青岛啤酒营收 ............ 4

图7:1998-2008 华润啤酒与青岛啤酒销量 .......... 4

图8:2000-2019 年主要啤酒企业并购数量 .......... 4

图9:2004-2012 啤酒行业固定资产投资完成额(亿元) ............. 5

图10:2013 年啤酒行业CR5....... 5

图11:2006-2019 啤酒制造业总资产增长率 ........ 5

图12:2010-2019 年啤酒行业利润率 ........... 5

图13:2010-2019 啤酒行业收入及增速 ....... 6

图14:2010-2019 啤酒行业利税总额及增速 ........ 6

图15:2008 年以来中国人口结构变化 ........ 6

图16:2019 年主流经济体人均啤酒消费量对比(升) ....... 6

图17:2006-2017 葡萄酒与其他酒占整体饮料酒比重 .......... 7

图18:2006-2017 啤酒与白酒占整体饮料酒比重 ......... 7

图19:2010-2019 年中国人均啤酒消费量 ............ 7

图20:城镇居民人均可支配收入 ........ 8

图21:城镇居民人均消费支出:食品烟酒 ............. 8

图22:各渠道加价情况 ...... 8

图23:主流啤酒企业渠道情况 ............ 8

图24:2012-2019 精酿啤酒消费量及占啤酒比重 ......... 9

图25:精酿相关企业成立时间分布 ............. 9

图26:全国进口啤酒量以及增速 ........ 9

图27:进口啤酒额及单价 ........... 9

图28:啤酒总体成本结构 ......... 10

图29:啤酒生产成本结构 ......... 10

图30:大麦进口价格(美元/吨) ............. 10

图31:玻璃价格指数(点) ..... 10

图32:瓦楞纸价格(元/吨) ............ 11

图33:铝材价格指数(点) ..... 11

图34:各企业专利数量(个) .......... 11

图35:各企业研发费用(亿元) ...... 11

图36:2020 年销量口径下啤酒行业竞争格局 ............ 13

图37:2012-2020 行业集中度CR5 变化 ............. 13

图38:主要啤酒厂商优势区域 .......... 13

图39:行业各档次啤酒销售额占比 ........... 14

图40:行业各档次产品销量结构及预测 ............ 14

图41:国际啤酒吨价(元/吨) ........ 15

图42:国内啤酒吨价(元/吨) ........ 15

图43:国内行业整体罐化率 ..... 17

图44:全球罐化率水平 ............. 17

图45:各大啤酒企业产能利用率 ...... 17

图46:各大啤酒企业关厂数量 .......... 17

图47:重啤折旧摊销费用占比下降 ........... 18

图48:各企业总资产周转率对比 ...... 18

图49:青岛啤酒经典1903 国潮复古罐 ..... 19

图50:青岛经典1903 夜猫子啤酒 ............. 19

图51:青岛啤酒品牌策略变迁 .......... 20

图52:公司销售费用、广告宣传费用情况 ........ 21

图53:公司品牌价值(亿元) .......... 21

图54:2014 年以来各档次产品销量(万吨)以及高端增速 ...... 23

图55:公司2014 年以来高中低端产品占比(销量口径) ......... 23

图56:2011 年以来高端产品以及主品牌增速 ............ 23

图57:2010 年以来高端产品在主品牌以及整体销量中占比 ...... 23

图58:2016 年以来各品牌营收 ......... 24

图59:2016 年以来不同品牌营收占比 ...... 24

图60:2016 年以来各品牌吨价及增速 ...... 24

图61:2016 年以来各品牌毛利率 ..... 24

图62:公司2012 年以来毛利率水平 ......... 25

图63:2020 年高端新品“琥珀拉格” ...... 25

图64:2020 年高端新品“百年之旅” ...... 25

图65:听装崂山新品“崂友记” ...... 27

图66:听装崂山新品“玩啤” .......... 27

图67:2018-2020 公司听装啤酒产量 ......... 28

图68:公司罐化率及预测 ......... 28

图69:公司渠道结构 ........ 29

图70:行业渠道结构 ........ 29

图71:公司不同渠道模式 ......... 29

图72:公司微观运营体系 ......... 30

图73:2019 第一季度啤酒线上销量占比:500ml 装 .......... 31

图74:2016 与2017 年京东线上啤酒销量排行 .......... 31

图75:公司经销商考核方面 ..... 31

图76:经销商数量与单个经销商覆盖销量 ........ 31

图77:公司各区域营收结构 ..... 32

图78:公司各区域销量结构 ..... 32

图79:2019 年全国产量排名前十省份啤酒产量 ........ 32

图80:山东地区啤酒市场竞争格局 ........... 32

图81:公司各地区毛利率 ......... 33

图82:公司各地区吨价(元/吨) ............. 33

图83:公司主要市场净利润结构(亿元) ........ 33

图84:山东市场产品结构(销量口径) ............ 33

图85:山东地区与公司整体销售费用率对比 ............. 34

图86:山东地区与公司整体营收(亿元)及增速对比 ...... 34

图87:华北地区主要省份啤酒产量(万吨)及增速 .......... 34

图88:华北主要省份市占率情况 ...... 34

图89:华北地区和山东地区公司产品结构对比 ......... 35

图90:华北地区与公司整体营收(亿元)及增速对比 ...... 35

图91:东北地区啤酒市场竞争格局 ........... 35

图92:沿海五省啤酒产量(万吨)与合计占全国产量比重 ....... 36

图93:沿海主要省份市场竞争格局 ........... 36

图94:沿黄市场与沿海市场销售费用率对比 ............. 36

图95:2015 年华南、华东、东南区域净利率 ............ 36

图96:公司资本性开支 ............. 37

图97:资产减值损失与其他辞退福利计提额 ............. 37

图98:机器设备当年计提折旧额 ...... 37

图99:折旧摊销费用及费用率 .......... 37

图100:公司实际产能、实际产量与产能利用率 ....... 38

图101:2016-2020 公司员工人均创收及增长率 ......... 38

图102:公司与行业销售费用率对比 ......... 38

图103:公司与行业管理费用率对比 ......... 38

图104:公司与同行业ROE 对比 ....... 39


[报告关键词]:   青岛啤酒    啤酒  
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